（原标题：让投资“可控”！拆解多金钱的“银华范式”）

“金钱树立决定投资收益。”

以此为信条的大卫·时髦森，在接办13亿好意思元鸿沟的耶鲁捐赠基金后，用35年时辰将其增至逾400亿好意思元，并在1998年至2018年间创下年化13.9%的事迹，跑赢了90%同业。他的中枢策略朴素而明晰：任何单一金钱占比不卓越25%。这套移交自后被称为耶鲁形状，启发了自后的普林斯顿、斯坦福、麻省理工等名校基金掌门东说念主。

视野转归国内。尽管年里面均权利金钱涨势急速狂飙，但铁心11月26日，沪深300指数近十年涨幅仅19.46%（数据着手：Wind，2015年11月26日至2025年11月26日），债券、商品亦各自走过几轮牛熊，单一金钱已难以在复杂环境中提供厚实讨教。

在此布景下，公募行业多年来奋发推向寰球的多金钱业务正冉冉着花终局：Wind数据表现，铁心三季度末，本年以来，“固收+”基金、公募FOF三季度管制鸿沟分别以30.63%、20.35%的环比增幅强势攀升。

这幅由多金钱绘就的行业新图景中，银华基金业务副总司理于蕾领衔的团队，以其在金钱树立、多策略alpha、团队分享、信息化中台等多方面构建的平台级投研赋能与录用才智，成为了业内拦阻薄情的团队。他们接力于打造的这张头重脚轻紊又坚实到位的政策拼图，驱动了一个正向“飞轮”：力求通过强盛的平台赋能家具中永恒超卓阐发，而优异的逾额讨教，又反过来抓续强化其在渠说念与投资者心中的优选地位。

受益于此，投资缓缓被复原为一场对于时辰与信任的漫长对话。

银华基金业务副总司理 于蕾

一支优秀多金钱投资团队奈何建筑？他们又如安在结束可抓续收益的基础上，穿越阛阓周期？于蕾指导的军队，给出了一份值得细品的答卷。而解答了这些问题，好像咱们就能融会多金钱业务确凿的价值内核与破局之钥。

普遍的错配与未竟的激流

2004年，于蕾入职国寿金钱，从宏不雅计议起步。次年，她一头扎进企业年金赛说念，从此与“长钱”相伴。

对负收益相称明锐、又有严格回撤拘谨的企业年金“战场”，塑造了于蕾特有的投资均衡术：既要阻挡好事迹回撤，又追求永恒收益最大化，还要精确捕捉不同阶段行情的主要矛盾，制定金钱树立策略。

2024年，于蕾转战银华基金，将这套历经周期淬真金不怕火的活动论，过甚多年企业年金管制过程中自愿变成的“严肃性”与“背负感”，带至公募舞台。时辰虽短，却也效果昭然。东说念主社部公布的“2024年度寰球企业年金基金业务数据节录”表现，2024年银华基金单一规划含权类组合加权平均收益率在年金管制东说念主中名循序4，公司“固收+”、FOF等多金钱业务亦有不同进程的赞助。

在她追究待业金及多金钱投资管制部与FOF投资管制部以来，公司多金钱投资团队已扩张为一个超50东说念主，下设金钱树立、固收投资、权利投资、FOF投资四个小组的复合型团队，承载起从年金、到FOF、“固收+”等家具的各种化管制劳动。

公募的一个大皆窘境是，基民常常在情愫高点涌入、低谷焦急离场，因此堕入难以永恒盈利、投资体验差的恶性轮回。

而金钱树立好像等于破题的要津主见。于蕾深知，当下的成本阛阓，跨地域、跨类别、跨周期的金钱树立早已不是选拔题，而是生计的必答题。金钱树立的精髓，在于用结构性的漫步来对抗运说念的无常。“一个东说念主的领会是有限的，你关爱的方针必须多元，才能幸免犯错。”

基于此，承载着大类金钱树立上风的多金钱业务，尤其是比物连类、标记明晰的低波、中波、中高波、高波“固收+”谱系家具，便当然成为了精确修起客户不同风险收益条目的要津接口。

她不雅察到，保障投资的正经注重与公募基金的生动粗暴之间存在绝佳的互补。银华“固收+”团队的特色，便源于这两种基因的融会：既借力公募擅长的投资锐度，又充分招引其在待业金管制上永恒荟萃的回撤阻挡履历、金钱树立现实、管制活动和投资纪律。

选拔比奋发蹙迫，结构比选拔要津。“咱们要作念的，等于先将‘选拔’的问题好好贬责。”她这么形容树立对于“固收+”家具的酷爱。

阛阓趋势似乎正在印证这条旅途的出息：在机构树立需求高涨与低息环境的双重驱动下，Wind数据表现，“固收+”鸿沟在2025年抓续回升，至二季度末已达1.73万亿元。

若将视野拉得更开，鸿沟分别高达数万亿与30万亿的年金和银行瓦解阛阓（着手：Wind，铁心2025年9月30日），树立于“固收+”的比例尚处于萌芽阶段。这一数据，无疑宣告了一个更具遐想力的“固收+”树立朝晨的到来。

平台化作战

在于蕾看来，投资者选拔一只基金，并不仅仅选拔了一位基金司理，而是其背后一整套投研体系。独一团队饱和优秀，才能保证家具的遥远而繁盛的人命力。

她强调，银华多金钱业务团队确凿的护城河，并不系于个别能干的名字，而在于将优胜的平台级投研赋能与录用才智，力求高效更正为旗下家具抓续正经的永恒逾额讨教，这组成了该项业务深受渠说念与投资者深爱的底层逻辑。

这一才智由四个相互咬合的齿轮紧密驱动。

开赴点，是体系化的金钱树立才智。要赞助投资有策动的永恒胜率与事迹可抓续性，不成依赖灵光乍现。银华的作念法，是建筑起一套以“数据为中枢、以纪律为准绳、以周期为基础”的系统化框架。通过涵盖中长周期分析、短周期分析、安全边缘评估的“三维扫描框架”，对各种金钱进行层层递进、相互校验的严谨分析，剥离阛阓的情愫杂音，捕捉时下最优的树立组合。

其次，是多策略alpha才智。永恒逾额收益的着手，并非源于对单一赛说念的作死马医，而是构建于一张集主动权利、固收、FOF、宏不雅及量化策略，且具备可考证alpha才智的图谱之上。这种才智的铸造，着手于待业金、公募、“固收+”、FOF等多条实战家具线的永恒淬真金不怕火与事迹印证。

再者，是分享共生的团队文化。这亦然于蕾尤为垂青的一环。在她的履历里，团队分享和谐型文化与多金钱投研，相互赋能、相互赞助，它能让投资印迹和计议效果在团队内高效流动，最终使得组合在阛阓波动前作念好布局和搪塞。

在此过程中，“高共鸣、高信念”的有策动机制至关蹙迫：银华多金钱团队和会过投决会碰撞，变成强共鸣的有策动。该团队昨年7—8月坚韧逆市看好权利阛阓、此后10月又将视野转向可转债等判断，皆倚赖于此。

更蹙迫的是，奈何秉抓“坚抓作念永恒正确的事”的信念，抓续地发现东说念主、使用东说念主、成就东说念主，让正确的东说念主在正确的位置上作念正确的事，亦然银华多金钱团队正在践行的蹙迫课题。毕竟，永恒超卓的事迹，必须根植于健康、通达、包容、相互柔润又抓续进化的东说念主才培养泥土中。

临了，是高效的信息化中台。专科机构之间的投资博弈，常常需要通过强盛的信息化中台进行。它如吞并个无形的照顾，能抓续为银华多金钱团队拓宽信息的取得半径，裁汰类似劳动时辰，赞助劳动效劳，在助力团队有策动优化的同期，高效滤除情愫杂音与个体领会偏差，从而系统性赞助每一次有策动的潜在胜率与赔率。

某种酷爱上，银华基金对平台级才智的打造，揭示了一种新的多金钱管制范式。它讲授了，确凿的当先并非单点能干，而是凭借全场地、系统化的投研体系进行动须相应，最终更正为可复制、可预期的永恒讨教。

“智脑”赋能

优胜的平台级投研赋能与录用才智的达成，是明晰的政策、生动的战术，和长入的领略交相照映的终局。

银华多金钱团队试图给出的谜底，是一种兼具温度与感性、效劳与辨识度的有机投研生态。这个生态之下的多金钱业务，出品厚实一流，细节处又常有超越预期的精妙。而驱动该生态高效运转的，是依托LLM和Agent等AI用具打造的中台“智脑”。

它并非虚构出身，而是脱胎于银华传统中台，在采纳传统投资司理事迹归因、才智画像的基础上，充分吸纳了国外头部资管平台履历和LLM、Agent等AI时间后劲，最猛进程地运用现存数据，部署了多个业内始创数据信息系统。

如今，在银华多金钱团队，AI早已不是远方的观念，而是深度镶嵌投研经由的“第六东说念主”，成为团队从信息、有策动维度，赞助事迹更正效果，赋能基金司理拓宽范围的蹙迫兵器。

且望望其中运作的一角：公司运用大讲话模子完善的“补货系统”，高效处理海量的会议纪要和研究内容，从中识别出容易被忽略、具有高共鸣和高信念感的投资印迹与风险提醒，以此赞助团队信息处理和有策动效劳。

银华还构建了一个能够永恒动态更新团队投资司理的系统，以近乎细胞级的紧密颗粒度，抓续刻画、分析与评估基金司理的才智特色，为东说念主才识别与赋能提供了前所未有的明晰刻度。

基金司理才智的复制赞助，亦不再是一句标语。于蕾对此作念了一个形象的譬如，“这就像一位正本只可作念到90分的投资司理，在AI赋能后，明天可能达到95分的水平。”

“大讲话模子诚然不是全能的，但它基于无偏、高效劳、情愫感知和瞻念察才智，能为复杂有策动提供了宝贵参照。”于蕾暗示，这一切的终极目的，是辅助“固收+”等多金钱业务，达到客户与团队共同期待的高水准定制化服务与录用效果。

一个典型案例予以了这种赋能以劝服力。昨年，在银华多金钱团队的两场会议中，有卓越4位才智圈遮蔽港股的投资司理，皆说起港股性价比如故较高。但这在其时莫得引起饱和可贵。会后，他们的AI系统捕捉到了这一“强张力信号”，并将之追究为一个“港股互联网是否具备比拟强投资价值”的研究专题。这最终有劲促成了其对港股互联网板块的要点关爱，也在后续阛阓中得到了考证。

终局缘何“可控”

于蕾对投资“可控”的执着，源于卓越二十年阛阓周期赐予的刻骨敬畏——她亲历过数次泡沫在极致膨大后陡然幻灭的蓦地，如同2015年那场让很多东说念主认为不错优雅退场、最终却被“闷杀”的劝诫。

这些经历让她坚信，金钱管制后光的另一面，必须是对风险领路而虚心的防御，这亦然底线念念维的酷爱所在。

骨子上，这种底线念念维追求的，是一种严谨的预期管制，一种相对可控的终局。在银华多金钱团队，这套形而上学被精确地翻译为可推行的纪律。从低波、中波、中高波、到高波“固收+”家具，皆被设定了与之严格匹配的收益主见与回撤底线，后者平直关连基金司理的绩效窥探。

其中的低波“固收+”家具，坚抓“最大回撤”和“年度正收益”组合阻挡主见。“对最大回撤进行强拘谨，是低波类家具遥远的人命力所在。”于蕾称。

区别于低波“固收+”，正在刊行的银华盛安六个月抓有等中波“固收+”家具，更可贵卓越与安全之间的均衡；中高波“固收+”家具则更为卓越，通过承担戒指风险以捕捉中永恒成长性……

关连词，仅靠回撤拘谨远非风险管制的全貌。银华多金钱团队为之构建了一套包含组合风险监控、投资司理活动追踪、阛阓风险预警、债券/股票投资池等在内的风控体系，进行严格的风险管制。

在金钱树立层，该团队通过高度的漫步与严格的仓位规划，从起源禁绝波动；在策略阻挡层，则会要点通过行业、品种比拟，重仓选拔，高胜率有策动、安全垫成立等策略阻挡，来提高组合动手中投资体验。

为了提高投资胜率，银华多金钱团队会鄙人行风险可控的基础上，去赚取上行空间的钱，同期深度计议重仓品种订价，并运用阛阓波动去力求增厚收益。在此基础上，强化高胜率投资算作，奋发作念到要津时点不作念错，减少负收益孝敬走动。

于蕾所擅长的戒指逆向投资，也赋予了这套体系以营养。2022年4月阛阓焦急时，于蕾逆流而上，进一步加强对新动力板块和优质成长股的关爱；昨年8月，在股债性价比达到历史极值水平素，她成为了业内少数坚抓看好权利的东说念主。

在她看来，抓续的逾额收益，势必意味着在某些阶段与阛阓共鸣以火去蛾中。“而这恰是对基金司理领会水温情形势素养竟然凿试真金不怕火。”

行将由她掌舵的中波“固收+”家具——银华盛安六个月抓有，亦是这一理念的具体延长：于颠簸阛阓中，铸造一副能挣扎风波的坚实龙骨，在股债均衡搭配间寻求正经，择机参与权利投资，最终让承载家具的船只驶向可预期的此岸。

注：按照投资类型（二级分类）折柳，固收+基金的类别范围包括：偏债搀杂型基金、搀杂债券型一级基金、搀杂债券型二级基金。

着手：证券时报基金计议院

排版：汪云鹏

校对：王朝全